对冲基金为何会失败？

截至 2024 年底，对冲基金管理的资产总额为4.5 万亿美元，仍低于行业历史最高点 5.136 万亿美元。

尽管历史上出现过增长趋势，但也出现过小插曲和逆风，以及不可预测的情况：

• 2024 年第三季度，新对冲基金发行量创下24 年新低。
• 对冲基金选股人在 DeepSeek 崩溃的一天内损失了数十亿美元。
• 管理费降至2008 年金融危机以来的最低点，为 1.35%。奖励费也降至新低，为 16.01%。

但也不全是坏消息：

• 对冲基金在 2024 年（截至 11 月）的平均回报率为 10.7%，而前一年为 5.7%。
• 一些对冲基金的收益超过了 50%！
  

有起有落，有好有坏，对冲基金来来去去......

要避免重蹈覆辙，关键是要从别人的错误中吸取教训。

对冲基金失败的 4 个原因

1.运营管理不善

根据 Capco 的一项研究，50% 的对冲基金因运营失败而关闭。

投资问题是对冲基金关闭的第二大原因，占 38%。

如果把所有可能出错的地方都细分开来，操作就会成为第一位。

想想日常事务所涉及的一切：

• 成本（劳动力、软件、技术、保险、福利、税收、法律、监管）
• 法律和合规事宜（审计、报告、税收）
• 员工配置（人力资源、招聘、雇用和培训）
• 监控中后台的效率

现在，想想所有可能出错的地方：

• 运营成本上升/未能监测和管理成本
• 缺乏透明度/未能遵守法律和监管机构的规定
• 糟糕的招聘和培训做法
• 人员不足或过多
• 不道德和不诚实的员工（挪用公款、欺诈、虚报资产、未经授权的交易、利益冲突）
• 技术和劳动力使用效率低下

一些最大的对冲基金失败都与运营有关。

麦道夫通过其数十亿美元的庞氏骗局可能是最恶劣的罪犯。适当的审计和监督本可以更早地发现类似的犯罪行为。

Bayou 集团通过做假账和成立虚假审计公司，欺骗了价值 4 亿多美元的投资者。

伍德河资本管理 公司（Wood River Capital Management ）未能向美国证券交易委员会披露其投资存在利益冲突。该公司将 85% 的资金投资于伍德河公司创始人持有股份的一家公司，结果该公司股价暴跌，伍德河资本管理公司的大部分资产化为乌有。除了采取风险缓解措施外，伍德河公司没有进行更多样化的投资，而是误导了投资者和美国证券交易委员会。

很明显，对冲基金的失败可能纯粹源于运营，这一点令人震惊。甚至有些投资决策也是操作失误的结果，因为有些交易要么未经投资者授权，要么根本就是非法的。

你该怎么做

‍基金经理在投资管理方面的工作已经够多了，运营管理又是另一回事。

在尽职调查的指导下，投资于一个强大的运营和合规团队，聘用有职业道德、为投资者着想的员工。指派一名首席运营官和合规总监，确保对日常活动进行监督。记录所有流程。

在与第三方合作时，应与同样重视合规性的组织合作，如 Empaxis。

我们的 对冲基金运营外包服务使公司能够简化工作流程并降低成本。我们还符合 ISO 22301 标准。

2.糟糕的投资和过高的风险敞口

当市场向下时，大量使用保证金交易的公司将面临严重风险。

将客户的鸡蛋过多地放在一家公司、一个行业或一个资产类别的篮子里，是在与灾难调情。

例如，押注加密货币的对冲基金在 2022 年遭受了巨大损失（尽管后来有所恢复）。

而随着 DeepSeek 的推出，Nvidia 遭受了 6000 亿美元的史上最大单日亏损，损失惨重。人工智能的进步表明，没有什么是完全安全或确定的。

你该怎么做

‍为避免麻烦，贵公司应

• 设置杠杆限额
• 保持标准的最低流动资产水平
• 高风险和低风险投资的健康组合
• 进行压力测试
• 利用机器学习来评估数据和报告，以补充人力的不足
• 对投资者和理事机构保持透明

直面风险和利益冲突，即使你可能会失去投资者或获得较少的资产份额，但你的职业生涯和声誉比短期收益更重要，因为短期收益会带来长期后果。此外，切勿欺骗投资者。

3.表现不佳

可以肯定的是，最近有一些对冲基金赢家，但现实情况是，许多基金的表现都无法超越传统基准。

去年，大多数对冲基金的收益都未能超过基准标准普尔 500 指数。

实际上，许多对冲基金在过去十年中表现不佳。

到了一定程度，不满意的投资者就会将资产转移到业绩更好的基金经理那里，或者转投被动管理的指数基金。

你该怎么做

花更多时间进行投资研究，并利用人工智能等工具。

有许多人已经...

另类投资管理协会的一项调查显示，86%的对冲基金经理允许其员工使用各种 Gen AI 工具来加强工作。

正如我们在人工智能竞赛中看到的那样，现在正是提高自己能力的时候，可以在别人发现趋势和机遇之前先发现它们。知道何时加入或退出任何 "浪潮"。

如果与投资无关的工作让您无法全神贯注，那就把任务委托给有能力的第三方。这样就能腾出更多的时间进行研究，而有了这些额外的能力，让投资者知道您正在进行外包可能会有所帮助。

摩根溪资本管理公司（Morgan Creek Capital Management）的对冲基金经理马克-尤斯科（Mark Yusko）认为，外包在投资者眼中不再是一个"脏词"。

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- Mark Yusko，Morgan Creek Capital Management 对冲基金经理

4.收费结构

虽然 "2 加 20 "模式已成为过去，对冲基金管理费也在下降，但投资者对业绩不佳的容忍度降低，收费结构将受到严格审查。

对于基金经理来说，收费方面的情况可能并不乐观，但这就是现实。

您应该做的：‍

有才能的基金经理可以为他们的收费提出合理的理由，但无论你的结构如何，都要确保你的利益与客户的利益一致。

专注于业绩，在吸引资产时让业绩说话。如果业绩足够出色，你就能获得更高的费用。

结论

对冲基金不一定会失败，但它们往往会因为运营问题而失败。

有能力、有道德的个人，无论是公司内部人员还是第三方，都会做对公司最有利的事情，而不会屈服于麦道夫、Bayou Group 或 Wood River 的不轨行为。

错误的投资选择和过高的风险敞口会导致业绩不佳，这就需要对威胁和挑战有敏锐的认识，并像对冲基金那样对冲自己的赌注！

此外，基金经理需要腾出精力专注于研究，提高投资敏锐度和前瞻性。利用人工智能等工具来辅助这些工作，但当然要检查人工智能的输出...

此外，还要设身处地为投资者着想。你的收费合理吗？作为基金经理，你的成功在多大程度上取决于资产的表现，而不是为基金吸引资产？

总之，遵守规则是有好处的。