对冲基金为何会失败？

临近 2022 年底，对冲基金管理的资产总额低于 5 万亿美元，而这一年早些时候曾创下 5.136 万亿美元的行业历史新高。

尽管历史趋势是长期增长，但在过去的 12-18 个月里，许多基金都经历了一段艰难时期。

• 2022 年第三季度新对冲基金的发行量为2008 年以来最低。
• 2022 年，对冲基金损失超过 2,000 亿美元。
• 管理费降至2008 年金融危机以来的最低点，为 1.35%。奖励费也降至新低，为 16.01%。
• 2022 年底赎回率创下历史新高

尽管损失惨重，但也不全是坏消息：

• 去年对冲基金平均亏损 7.6%，而标准普尔 500 指数平均亏损 17.1%。(电子投资）
• 2022 年底新成立的对冲基金数量从之前的低点反弹。
• 市值十亿美元的对冲基金初创公司数量达到了自大流行病爆发以来的最高水平。
  

有起有落，有好有坏，对冲基金也会来来去去。

为了避免重蹈覆辙，你必须从别人的错误中吸取教训。

对冲基金失败的 4 个原因

1.运营管理不善

根据 Capco 的一项研究，50% 的对冲基金因运营失败而关闭。

投资问题是对冲基金关闭的第二大原因，占 38%。

如果把所有可能出错的地方都细分开来，操作就会成为第一位。

想想日常事务所涉及的一切：

• 成本（劳动力、软件、技术、保险、福利、税收、法律、监管）
• 法律和合规事宜（审计、报告、税收）
• 员工配置（人力资源、招聘、雇用和培训）
• 监控中后台的效率

现在，想想所有可能出错的地方：

• 运营成本上升/未能监测和管理成本
• 缺乏透明度/未能遵守法律和监管机构的规定
• 糟糕的招聘和培训做法
• 人员不足或过多
• 不道德和不诚实的员工（挪用公款、欺诈、虚报资产、未经授权的交易、利益冲突）
• 技术和劳动力使用效率低下

一些最大的对冲基金失败都与运营有关。

麦道夫通过其数十亿美元的庞氏骗局可能是最恶劣的罪犯。适当的审计和监督本可以更早地发现类似的犯罪行为。

Bayou 集团通过做假账和成立虚假审计公司，欺骗了价值 4 亿多美元的投资者。

伍德河资本管理 公司（Wood River Capital Management ）未能向美国证券交易委员会披露其投资存在利益冲突。该公司将 85% 的资金投资于伍德河公司创始人持有股份的一家公司，结果该公司股价暴跌，伍德河资本管理公司的大部分资产化为乌有。除了采取风险缓解措施外，伍德河公司没有进行更多样化的投资，而是误导了投资者和美国证券交易委员会。

很明显，对冲基金的失败可能纯粹源于运营，这一点令人震惊。甚至有些投资决策也是操作失误的结果，因为有些交易要么未经投资者授权，要么根本就是非法的。

你该怎么做

‍基金经理在投资管理方面的工作已经够多了，运营管理又是另一回事。

在尽职调查的指导下，投资于一个强大的运营和合规团队，聘用有职业道德、为投资者着想的员工。指派一名首席运营官和合规总监，确保对日常活动进行监督。记录所有流程。

在与第三方合作时，应与同样重视合规性的组织合作，如 Empaxis。

我们的 对冲基金运营外包服务使公司能够简化工作流程并降低成本。我们还符合 ISO 22301 标准。

2.糟糕的投资和过高的风险敞口

当市场向下时，大量使用保证金交易的公司将面临严重风险。

将客户的鸡蛋过多地放在一家公司、一个行业或一个资产类别的篮子里，是在与灾难调情。

例如，押注加密货币的对冲基金在 2022 年遭受了巨大损失。总部位于新加坡的对冲基金三箭资本（Three Arrows Capital）就是其中之一，暴跌最终让他们的公司倒闭。两位创始人凯尔-戴维斯（Kyle Davies）和苏-朱（Su Zhu）随后 "幽禁 "了他们的投资者，避免了那些不愉快的对话。

你该怎么做

‍为避免麻烦，贵公司应

• 设置杠杆限额
• 保持标准的最低流动资产水平
• 高风险和低风险投资的健康组合
• 进行压力测试
• 对投资者和理事机构保持透明。

直面风险和利益冲突，即使你可能会失去投资者或获得较少的资产份额，但你的职业生涯和声誉比短期收益更重要，因为短期收益会带来长期后果。此外，切勿欺骗投资者。

3.表现不佳

可以肯定的是，最近有一些对冲基金赢家，但现实情况是，许多基金的表现都无法超越传统基准。

Global X Guru Index ETF (NYSE:GURU)是一只投资于精选对冲基金中最具说服力理念的基金。截至 4 月份，GURU 的表现比SPDR S&P 500 (SPY) 信托 ETF差6%。

此外，GURU 的费用率为 0.75%，而 SPY 为 0.09%。

实际上，许多对冲基金在过去十年中表现不佳。

到了一定程度，不满意的投资者就会将资产转移到业绩更好的基金经理那里，或者转投被动管理的指数基金。

你该怎么做

花更多时间进行投资研究，充分利用各种工具。

在一项针对 50 强对冲基金交易员的调查中，每10 人中就有 9人计划在今年使用人工智能来创造投资组合回报。

在地缘政治紧张局势加剧、人们担心经济衰退的通胀环境下，现在正是提高自己能力的时候，在别人发现趋势和机会之前，先发现它们。知道何时加入或退出任何 "浪潮"。

如果与投资无关的工作让您无法全神贯注，那就把任务委托给有能力的第三方。这样就能腾出更多的时间进行研究，而有了这些额外的能力，让投资者知道您正在进行外包可能会有所帮助。

摩根溪资本管理公司（Morgan Creek Capital Management）的对冲基金经理马克-尤斯科（Mark Yusko）认为，外包在投资者眼中不再是一个"脏词"。

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- Mark Yusko，Morgan Creek Capital Management 对冲基金经理

4.收费结构

虽然 "2 加 20 "模式已成为过去，对冲基金管理费也在下降，但投资者对业绩不佳的容忍度降低，收费结构将受到严格审查。

对于基金经理来说，收费方面的情况可能并不乐观，但这就是现实。

您应该做的：‍

有才能的基金经理可以为他们的收费提出合理的理由，但无论你的结构如何，都要确保你的利益与客户的利益一致。

专注于业绩，在吸引资产时让业绩说话。如果业绩足够出色，你就能获得更高的费用。

结论

对冲基金不一定会失败，但它们往往会因为运营问题而失败。

有能力、有道德的个人，无论是公司内部人员还是第三方，都会做对公司最有利的事情，而不会屈服于麦道夫、Bayou Group 或 Wood River 的不轨行为。

糟糕的投资选择和过高的风险敞口会导致像三箭资本那样的业绩不佳，从而增加对冲基金失败的原因。

基金经理需要腾出精力专注于研究，提高投资敏锐度和前瞻性。利用技术优势来协助这些工作。

此外，还要设身处地为投资者着想。你的收费合理吗？作为基金经理，你的成功在多大程度上取决于资产的表现，而不是为基金吸引资产？

总之，遵守规则是有好处的。

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